《十四五后最新经济金融政策环境与形势分析》（陈瑞辉老师）

课程纲要：解读中共中央19屆五中全會关于制定“十四五”规划和2035年远景目标，增强银行人员学习贯彻与业务能力

背景：

    2020疫情黑天鹅来袭，从全民战疫演变到全球战疫的恐慌情绪蔓延，国际贸易之间的人员与商务流动受到影响，地缘政治随着美国大选结束仍呈不确定性，敏感的国际金融市场波动加剧，金融机构面临着各级层面的风险也随之加大，中国的进步发展需要与世界融合，同样世界的和平进步离不开中国的参与合作。2020年10月舉行的中共19屆五中全會，全会审议通过《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》，基于过去5至10年国内发展的趋势与国际环境的演变，提出了到2035年基本实现社会主义现代化的远景目标，明确了“十四五”时期经济社会发展的指导思想、遵循原则、主要目标与重点任务，为中国未来发展确立了方向，设计了蓝图，规划了路径。 “十四五”时期是中国全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目标后开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一个五年，战略意义重大，旨在该年「基本实现社会主义现代化」。当前，中国发展所面临的国内外环境发生了深刻变化。同时，坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次的对外开放，推动国内市场与国际市场的良性互动，更好地促进国际合作，更好地实现中国与世界互利共赢，也说明中国发展与世界繁荣密切相关，体现了中国对世界和平与发展的重要贡献和庄严承诺。

2018年以来“去全球化”与“贸易壁垒”的冲击，随着2021年新冠疫情仍未结束在宏观经济环境可望跌深反弹但存在整体压力、货币政策仍处宽松的背景下，主要经济体银行业的传统业务受到了极大转型冲击，LPR继续改革明显压缩了长短期利率(债券收益率)的期限溢价，使银行净息差显著收缩。再者我国利汇率市场化背景下，息差收窄已成为银行业发展的普遍趋势，创造非利息收入的与交易银行业相关的供应链融资、与金融市场相关的自营交易操作、与资产管理相关的财富与私人银行业务等中间业务，位列国内银行机构心目中业务发展重点的前列。位处“两个一百年”奋斗目标的历史交汇期，我们要面向未来，主动实施新的发展战略，坚定不移深化改革、扩大开放、推动创新，牢牢把握百年未有之大变局提供的战略机遇，加快构建新发展格局，全面推进社会主义现代化国家建设，向第二个百年奋斗目标进军。自2018年以来越来越开放的金融市场政策落地陆续引进了更多的外资，发展直接金融的投行业务之外也期望更多的金融衍生产品开放能提升我国的金融产品服务，金融监管政策国际化已在路上。随着我国金融业深化改革，加上政策倾向越来越对外开放，各金融机构面临竞争环境下必须加快转型经营甚至发展方式，金融产品的需求以及与国际连动性的提高，不仅是正在进行的资本市场健康的改革，Bank4.0时代随着金融科技演化进步，运用ABCD发展银行业务已是潮流趋势。面对中国有许多的高净值人群需求，从马斯洛需求理论延伸到更多产品带动的金融业格局新变化，商业银行需要通过开展专业化经营应对新环境下的市场竞争要求，为投资端与融资端客户提供高附加值组合服务，以增强商业银行持续盈利能力。

授课大纲

一、 认清当前我国宏观经济与金融局势~守住不发生系统性金融风险的底线

严监管趋势下的金融环境发展与政策引导方向

1. 全球宏观经济局势影响

1)  世界四大经济体检视 ~论拜登新政且看且走

2)  双循环有助于我国进而推动全球经济增长

3)  不确定性因素疫情与经济复苏共存~分析~我国一带一路/RCEP/中欧协定

2. 我国宏观经济局势探讨

全球主要经济体低利率环境下经济与金融市场可能趋势

1) 中国经济几个趋势特征

2) 三驾马车复苏力度明显~出口外贸呈利好

3) 高杠杆高债务加大信用风险~国企信仰打破

4) 中国的开放~画好跑道的开放~〝香港〞通道

5) 打造人民币资产的吸引力 股债热度缓推CNY升值

6) 资本市场改革(注册制)打造健康牛→ 慢牛与长牛

3. 央妈货币政策基调不变/宽信用会延续? 我国为什么不做大水漫灌

M2与社融增速～解析央妈未来货币政策与价格型/数量型工具

解析人民币未来走势与外管局政策

1) 宽信用还是宽货币→流动性揖注放第一 ~ <稳>字当头

2) 逆周期调节→价格引导【锚】~LPR的趋势

3) 放松外汇资本管制一直在路上~ 偏弱美元的环境

4) 我国宏观杠杆率偏高的结构分布~恢复稳杠杆基调

4. 政府工作与政策执行逻辑：

要加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

1) 从金融稳定委员会领导市场开放与监管

2)   从银保监监管角度围绕人民银行框架

3)   商业银行要完成的五项基本工作

二、 解读金融政策与案例看监管趋势，充分认识探讨制度的重大改变。监管风向确实变了→不能小瞧高层的决心

1. 什么样的强监管~五大面向

2. 一连串金融风险事件的爆发，多重监管信号的密集释放，高层的强硬定调…

恒大→房地产

蚂蚁金服→互联网垄断(整治平台垄断是全球共识)

国企债券→刚性兑付债务道德风险

3. 互联网金融～从2017年郭主席的整治金融市场乱象谈起

1) 防范化解重大风险实质性进展~ P2P清雷

I. 小贷公司整治

II. P2P的发迹之路寿终正寝

2) “蚂蚁金服”的发达来自于政策放松的推动●→监管对于金融科技所谓的创新，一直缺乏必要的监管

I. 数字支付领域 / 微贷科技领域 / 理财科技领域 / 保险科技领域

II. 互联网公司进入金融行业的潜在风险

III. 高杠杆放贷/ 风险转移/ 假普惠金融之名/ 鼓吹消费主义

3) 新政策陆续落地强化监管 ●定义何谓平台经济领域的垄断行为

I. 《关于加强小额贷款公司监督管理的通知》

II. 刘鹤主持专题会议→处理好金融发展、金融稳定和金融安全的关系度

III. 国家发布平台经济反垄断指南，一众互联网巨头纷纷上演“高台跳水”。

IV. 新发展阶段、新发展理念、新发展格局

三、 宏观经济下的市场分析

2020年，中国是全球唯一实现正增长的经济体，2021年，中国经济有望持续增长，在全球增长复苏背景下，权益类资产迎来了较好的投资机会

1. 一个注定不平凡的五年
十四五规划战略思维八大趋势

2. 宏观经济2021年金融领域八大热点

3. 资金泛滥+通胀恐惧的环境~2021年冲关行情~炒股不如搞基金?

4. 以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进

A.可持续发展和振兴经济是核心任务/科技创新与生态绿色是两大主轴  

B.银行发展绿色金融业务是趋势也是商机

1) 领导人的谈话指出政策方向→ 例如“碳中和” 光伏产业/ 新能源(清洁能源)是国内外的重点方向

2) 内需结构演变消费主导型的经济模式~ 消费是过去五年也是未来五年主流大宗

消费赛道细分行业比较

3) 不断的主题轮流上演→通胀预期下的有色金属/消费,受政策推动及营利改善增强的军工/ 肩负产业制造升级的5G

需求爆发芯片紧张~科技兴国国产能否替代

4) “十四五”“以人民为中心”的原则~期间哪些行业有发展机遇

1) “十四五”规划三大主线看投资市场

2) 绿色发展理念之下的新能源

3) 数字经济，大数据、工业互联网等新基建爆发式增长

4) 医药、旅游等养老、幸福产业~ 契合十九大精神~追求人民美好生活

5) 依托大都市群、大都市圈，更加集聚的区域发展思路下，传统基建精准补短板。粤港澳大湾区迅速发展

6) 农业产业化、土地改革加速

5. 中国金融市场监管与开放趋势~金融系统做好五大工作

1) 坚持稳健的货币政策灵活适度

2) 大力发展多层次资本市场

3) 构建多层次银行机构体系

4) 注重发挥金融科技ABCD的作用

5) 继续推进全面对外开放

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